20、30、40，不同年龄应该怎么投资？

原本大家总觉得90后是“今朝有酒今朝醉”的潇洒一代，但现实却和我们想象的不太一样，大数据显示90后已经开启了“报复性存钱”，成为了储蓄大军的中坚力量。但是对于年轻人来说，难道只是简单地把钱存到银行就可以了？是否有更好的投资模式呢？

对此，美国的两位经济学家在《生命周期投资法：让你退休无忧的理财智慧》一书中告诉我们：一定要尽早开始投资，并且在不同年龄段选择匹配自己风险承受能力的投资方式。

书中向大家普及了“生命周期投资法”——无论你是20出头刚踏入职场的青年，还是30~40岁肩扛家庭重担的中年，或是50~60岁即将退休的初老族，都可以按照这一方法来调整自己的资产配置。

“生命周期投资法”具体是如何操作的呢？

   首先，估算出“未来的自己值多少钱”。

也就是将你预期自己未来的劳动收入，全部折算到现在，看一下你的人力资本值多少钱。作者认为一般人的收入会随工龄而不断上涨，到50岁左右时达到顶峰，随后开始下降直到退休。依照他们的估算，在没有天降横财的情况下，一名30岁普通员工所有未来收入的现值之和，大约是其当前年收入的30倍。

   然后，确定“你愿意拿多少钱投资于股票”。

在计算出自己的人力资本价值以后，我们就需要根据自身的风险偏好确定投资于股票资产的目标份额。如果一个人相对保守，那么他可能只愿意将人力资本价值的少部分投资于股市，比如 10%左右，而风险偏好高的人则可能会达到60%。

   不同生命阶段，采取不一样的投资模式。 

我们刚才计算出来的人力资本价值，并不是真正拿到手的财富，只是对未来的一个预期。而真正在手的财富规模一般来说是与年龄正相关的，年轻时储蓄较少，之后不断增长。所以，在不同的年龄段，为了达到自己的投资目标，需要采取不同的投资模式，比如年轻时可以适当加杠杆、但年长时一定要去杠杆。

我们用一个案例说明问题：假设小A的收入曲线如下图所示，在30岁时他的年收入为25万元，其终身财富现值按照我们的估算大约是750万元。而小A是一个偏保守的人，所以他打算只把终身财富现值的10%投资于股票资产，也就是计划建立75万元的股票仓位。

但是对于刚工作不久的小A来说，还没有存到75万元的积蓄，所以按照书中的建议，30岁的小A需要通过加杠杆来实现这一投资目标。而随着年龄的增长，小A的积蓄越来越多，直到在手财富积累到75万元的时候，他就不再需要加杠杆了。当财富积累越来越多，超越75万的时候，就需要配置一些债券类资产。这一策略也符合我们的直观感受，年轻人的抗风险能力要比老年人强，即使遭遇较大的净值波动，未来也有更充裕的时间来恢复。

图1 不同年龄段的收入曲线和投资策略

数据实测：这种投资方式效果如何？

为了证明“生命周期投资法”的有效性，两位作者依据美国的历史数据进行了回测。结果表明，自1871年至2009年的96个投资时间段中（每段平均长度40年）， “生命周期投资法”的投资结果要显著好于传统的资产配置战略。

数据来源：《生命周期投资法》

但历史数据仅仅代表了过去的表现，这个战略能否适应未来的市场环境仍然存疑。为了更具说服力，作者还使用一种模拟测算法对一万种可能的投资结果进行了模拟，结果显示，在控制投资收益相同的情况下，“生命周期投资法”的收益结果要比传统的固定比例投资法具有更小的波动性，也就是说对于投资者来说需要承担的风险会更小。

数据来源：《生命周期投资法》

当然，杠杆确实是一个两面性的工具，在带来潜在收益的同时，也很大程度上放大了组合的波动风险。所以我们一定要在正确认识自身风险承受能力的基础上，谨慎做出是否利用这一工具的选择。最重要的是，在跨越时间较长的生命周期内，需要用更长期的角度去看待资产配置。

【福利时间】

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（活动截止时间：2020年9月10日24:00）

文：陈翰韬（实习）、蒋寒尽

优选好文
参考书籍：《生命周期投资法：让你退休无忧的理财智慧》伊恩·艾尔斯，巴里·纳莱巴夫著，陈丽芳译，机械工业出版社，2017年7月，ISBN：978-7-111-57170-4

风险提示：观点引自《生命周期投资法：让你退休无忧的理财智慧》，不代表公司观点，不作为投资建议，仅供参考。

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